Механіка DAT, частина 1 Деякі люди кажуть це наступна LUNA (це не так). Інші кажуть, що розслаблятися нема чого (є). Добре подумайте про механіку. Багато з цих DAT не мають важелів впливу, тому не буде жодних примусових продажів від виклику в борг. Тим не менш, є стимул продати базис і викупити акції назад, щоб захопити вилку і підштовхнути mNAV вгору. Але наскільки є стимул і наскільки високим має бути mNAV. Це багато в чому залежить від базового активу. У випадку з BTC є один дуже великий гравець (MSTR) і багато набагато менших гравців. Таким чином, можна сказати, що MSTR сам по собі як DAT визначає ціну BTC. Оскільки mNAV тут здоровий і оскільки кредитне плече добре контролюється, ви, швидше за все, не побачите тут багато продажів базового показника. До речі, має сенс те, що борг знаходиться на безпечному рівні, оскільки Сейлор отримав таку вигідну угоду проти покупців ранніх конвертерів, оскільки він був єдиною грою в місті, яка продавала криптовалюту на додачу до столів з фіксованим доходом. А тепер уявіть ситуацію, в якій розподіл активів DAT не такий сильно перекошений у бік одного мегавласника. Якщо є невелика жменька основних DAT для одного підлеглого, то це перетворюється на координаційну гру «Дилема ув'язненого», де хороший результат можливий до певної міри. При набої .9 або .95 mNAV можна припустити, що жоден з гравців не піде на вилку. Навіть без прямої координації всі вони могли вибрати (3,3). Тепер припустимо, що mNAV падає до .5 як крайній приклад. Тепер прибуток від вилки набагато більший і може переважити негативні наслідки базового стиснення ринкової капіталізації, рефлексивного ефекту продажу та репутаційних міркувань. Таким чином, ми можемо бачити, що чи є базовий розкрутка, залежить від цілої низки факторів, включаючи те, скільки великих гравців використовують DAT на цій основі. Іншими словами, приріст вартості вилки є індивідуальним, тоді як стиснення базової ринкової капіталізації і, отже, всіх ринкових капіталів DAT для одного і того ж базового показника є соціалізованим. За інших рівних умов, більше великих DAT – це гірше, ніж менше великих DAT для цієї гри. Як дотичний, я приблизно припускаю вище, що більшість DAT для одного і того ж базового мають схожі mNAV. Якби це було не так, ми могли б бачити 1) різні рівні стимулів для виконання вилки та 2) купівлю одним DAT іншого капіталу DAT. Вправа залишається за читачем. Тепер давайте введемо більше складності в цю модель іграшки. Кожен керівник ДАТ для одного і того ж базового має різну схильність до прийняття вилки. Це залежить від того, наскільки нативним є crypto та tradfi native менеджером. Аборигени криптовалюти не хочуть, щоб музика сповільнювалася. Для корінних жителів Традфі, ну, хто продає першим, той продає найкраще. Також є репутаційні міркування. Хто є більш помітним, той має більше особистих міркувань поза управлінням DAT. Ці міркування можуть підштовхнути вгору або вниз поріг того, де будуть взяті вилки.