USDH-styrning: HypurrCoreas utvärderingsramverk Gmeow, vi är HypurrCorea, en av de Foundation-delegerade @HyperliquidX validerarna som drivs av @SKYGG_Official och @DeSpreadTeam. Hyperliquid-validerarnas roll På Hyperliquid har validerare anförtrotts flera kritiska ansvarsområden. Vi utför viktiga funktioner som blockproduktion, beräkning av perps Mark Price genom att referera till orakelprisflöden och signera bryggtransaktioner. Vi deltar också som medlemmar i det styrande organet och beslutar i viktiga frågor, inklusive avnoteringsröster för perps-handelspar. Vikten av USDH-omröstningen Stiftelsen meddelade nyligen att det operativa teamet för USDH, Hyperliquids officiella stablecoin-ticker, kommer att väljas genom valideringsröstning. USDH kommer att utfärdas inhemskt på Hyperliquid (HyperEVM), vilket gör det till en av de viktigaste tillgångarna i ekosystemet. Till skillnad från USDC eller USDT, som är beroende av externa broar, undviker USDH överbryggande risker och bär vikten av att vara community-godkänd från dag ett. Den som säkrar USDH-tickern kommer att få möjlighet att utfärda ett protokollstött stablecoin och, genom tickerauktionen, skapa kärnpar för spothandel som HYPE/USDH, BTC/USDH och mer. (USDH kommer att vara den första av flera inhemska stablecoins, eftersom ramverket för offerttillgångar är inställt på att gå mot en tillståndslös modell.) Effekten går långt utöver bara spotmarknader. Ett inhemskt stablecoin har en betydande betydelse i sig. I och med lanseringen av HIP-3 förväntar vi oss en våg av derivatmarknader som bygger på USDH-säkerheter: - Stora par som BTC-USDH Perp (minskar beroendet av USDC-par) - Aktieindexderivat som SPX-USDH och NQ-USDH Perp - Pre-IPO-marknader som vSPACEX-USDH och vKRAKEN-USDH (dvs. av Ventuals) Andra helt nya produktkategorier Att lansera ett inhemskt stablecoin är en milstolpe för Hyperliquid. Det stärker ekosystemet genom att hålla värdet inne i stället för att flöda ut till externa emittenter, och det skapar förutsättningar för helt nya marknader och tillväxtcykler. Det är därför den här omröstningen väger så tungt. Det handlar inte bara om att tilldela en ticker – det är första gången validerare kommer att bestämma vem som driver en central del av den hyperlikvida ekonomin. Det är också den första nya offerttillgången sedan USDC och USDT, vilket gör detta till ett avgörande ögonblick. Som validerare känner vi ett djupt ansvar för att se till att rätt team väljs ut för att leda USDH. Grundläggande utvärderingskriterier för val av USDH:s operativa team Inför denna viktiga omröstning anser vi att validerare och samhället bör överväga fem nyckelfaktorer: 1. Reglering och risk 2. Teamets expertis 3. Likviditetsstrategi 4. Bidrag från gemenskapen 5. Annan strategisk kapacitet 1. Reglering och risk Stablecoins regleras nu direkt enligt U.S. GENIUS Act, med liknande ramverk som växer fram över hela världen. Alla team som driver USDH måste ha ett djupt grepp om stablecoin-mekanik och regulatoriska skyldigheter - eller samarbeta med dem som gör det. Kravet är inte förhandlingsbart: USDH måste struktureras för att följa amerikanska och europeiska lagar. Om det inte räcker till kan Hyperliquid fortfarande drabbas av indirekta konsekvenser, eftersom tillsynsmyndigheter inte kommer att ignorera ett stablecoin som godkänts av communityn. Stiftelsen har redan satt ribban genom att kräva att USDH ska vara ett "kompatibelt USD stablecoin". En kompatibel USDH kräver: - 100 % uppbackning med likvida tillgångar av hög kvalitet - Segregerad reservförvaring - Efterlevnad av AML/CFT och sanktioner - Transparens med regelbunden rapportering och revisioner Det utfärdande teamet måste också beskriva hur de kommer att hålla kopplingen stabil på $1 och skissera krishanteringsstrategier för volatilitet eller likviditetschocker. 2. Teamets expertis Att driva USDH kräver mer än regulatorisk medvetenhet – det kräver behärskning av stablecoin-design och marknadsanpassning. Att lämna över detta ansvar till ett oerfaret team skulle utsätta Hyperliquid för en överdimensionerad risk. Det valda laget ska: - Inkludera beprövade stablecoin-experter eller starka externa partners - Visa tidigare meriter inom emissioner och ekosystemintegration - Demonstrera förmåga att utöka USDH-användningen över Spot, HIP-3 och HyperEVM DeFi-ekosystemet - Driva tillväxt genom noteringar, DeFi-integrationer och robust marknadsgarant. USDH kommer inte bara att bli en stablecoin, utan bastillgången i det hyperlikvida ekosystemet. 3. Likviditetsstrategi En stablecoins framgång avgörs inte enbart av dess utfärdande, utan av dess faktiska användning och antagande. Det faktum att USDT (59,2 %), USDC (25 %) och USDe (4,4 %) har säkrat sina marknadsandelar beror på deras tydliga användningsområden och fördelar. USDT fungerar som reservvaluta för centraliserade börser; USDC har förtjänat förtroendet från DeFi, institutioner och företag genom sin regelefterlevnad; och USDe har lockat investerare med sin höga APY. Andra stablecoins har misslyckats med att få en utbredd användning eftersom de saknar en distinkt differentierande faktor. Hyperliquid erbjuder den optimala miljön för att ett inhemskt stablecoin som USDH ska lyckas. 5,4 miljarder dollar i USDC har redan överbryggats från Arbitrum, och plattformen möjliggör i genomsnitt 10 miljarder dollar i daglig handelsvolym för spot och perp. Om ett Hyperliquid inhemskt stablecoin kan ta denna marknadsandel från Circles USDC, skulle det förhindra att enorma värden lämnar ekosystemet och istället använda det som en katalysator för intern tillväxt. Även om USDT0 redan finns på spotmarknaden med ett HYPE/USDT0-par, är dess handelsvolym över 180 gånger mindre än för HYPE/USDC. Även om lägre avgifter för handel med stablecoin-till-stablecoin i nästa uppgradering kan hjälpa, kvarstår det faktum att det totala utbudet av USDT0 inom det hyperlikvida ekosystemet är kritiskt lågt. Till skillnad från 5,4 miljarder dollar i överbryggad USDC är den sammanlagda summan av USDT0 på HyperCore och HyperEVM endast 193 miljoner dollar, varav det mesta används på HyperEVM-kedjan, vilket lämnar endast 6,2 miljoner dollar på HyperCore-börsen. Därför måste USDH utfärdas i stor skala, användas aktivt i hela HyperEVM-ekosystemet och förses med djup likviditet för att fungera som den centrala säkerhetstillgången på HyperCore-börsen. För att säkerställa att samhället och väljarna (validerare) kan fatta ett välgrundat beslut är det avgörande att alla förslagsställande team tillhandahåller transparent information om utfärdande, likviditet och drift av USDH. Detta kommer att vara avgörande i urvalsprocessen. - Struktur och färdplan för prägling/inlösen: En teknisk process och policyfärdplan relaterad till USDH:s präglings- och inlösenmekanismer. - Initial likviditetsförsörjningsstrategi: En konkret plan för att tillhandahålla och upprätthålla likviditet för att hjälpa användarna att smidigt övergå från befintliga stablecoins till USDH. - Peg Stability and Crisis Management Plan: Ett steg-för-steg-svarsprotokoll och mekanism för återhämtning av stabilitet för att förbereda sig för potentiella situationer med avkoppling. 4. Ge tillbaka till gemenskapen Hyperliquid är ett ekosystem där kraften i communityn är exceptionellt stark och delar en "Hyperliquid etos" som prioriterar communityn framför allt. Detta är tydligt i stiftelsens ansträngningar att använda 97 % (och snart 99 %) av valutaintäkterna för $HYPE återköp, för att decentralisera så många processer som möjligt, och i ekosystemprojekt som Unit, som använder spothandelsavgifter för att köpa tillbaka $HYPE. USDH måste förkroppsliga samma etos. Det bör inte behandlas som ett vinstdrivande företag, utan som ett verktyg för att hålla värdet cirkulerande inom Hyperliquid istället för att berika externa emittenter. Driftteamet bör åta sig att: - Återföra meningsfulla intäkter från reserver till ekosystemet - Eventuellt använda mekanismer som $HYPE återköp eller AF Vault-bidrag - Tydligt anpassa incitamenten till det bredare ekosystemet Utan detta riskerar USDH att avfärdas som "bara ännu ett stablecoin". 5. Annan strategisk kapacitet En framgångsrik färdplan för USDH bör innehålla: 1. Storskalig emission för att förse marknaden med tillräckligt med USDH 2. Djup likviditet för att säkra dominans inom spothandel 3. Ekosystemintegration som det primära stablecoinet på HyperEVM 4. Säkerheter som bastillgång för nya HIP-3-derivatmarknader För att uppnå denna vision måste varje förslagsställande team visa tydliga förmågor eller konkreta planer inom: 1. Institutionella partnerskap för att möjliggöra storskaliga emissioner 2. Samarbete med marknadsgaranter (MM) för att säkerställa djup likviditet på spotmarknaden 3. Överbrygga integrationer och MM-partnerskap för att registrera nya Spot-tillgångar 4. Samordning med HyperEVM-ekosystemteam för sömlös användning 5. Samarbete med HIP-3-byggare för att expandera USDH till derivat 6. Strategier för intäktsutnyttjande för att kanalisera reservinkomster och handelsavgifter tillbaka till Hyperliquid-gemenskapen Om teamet kan utveckla ekosystemet på kreativa sätt bortom dessa punkter kommer framtiden för Hyperliquid att bli ännu ljusare. För att göra denna färdplan till verklighet krävs ett team som är fullt engagerat i Hyperliquid med sin tid och energi. Det finns inga genvägar. Detta innebär att navigera i komplexa regler, arbeta hand i hand med team i hela ekosystemet och leverera verkligt värde tillbaka till samhället. Så i slutändan kokar allt ner till en enkel fråga: Vilket lag är verkligen redo att gå all-in för Hyperliquids stablecoin? Slutsats Vi har beskrivit de grundläggande kraven och kvalifikationerna för det team som kommer att driva USDH. Dessa standarder kan kännas krävande, men de är nödvändiga för alla grupper som anförtros ett stablecoin som bär den symboliska och praktiska vikten av USDH. Vi kommer att använda dessa kriterier för varje lag och genomföra en utvärdering. Detta beslut kommer inte att påverkas av personliga relationer eller anknytningar. Det som spelar roll är om ett team verkligen förstår Hyperliquids etos och kan leverera när det gäller regelefterlevnad, likviditetsdjup, krishantering och anpassning till samhället. Endast ett team med en välbalanserad och övertygande plan på alla dessa fronter bör ges ansvaret för att utfärda USDH. Om det görs rätt kan USDH bli ett kraftfullt svänghjul för tillväxt för Hyperliquid. Ett stabilt, flytande och inhemskt stablecoin kommer att förankra ekosystemet, locka fler användare, öka handelsvolymerna och öka protokollintäkterna. Med tiden kommer USDH att vara central för Hyperliquids uppdrag att leda framtiden för onchain-finansiering. Som alltid sätter vi communityns röst i första rummet. Före omröstningen kommer vi att dela med oss av vår utvärderingsram och våra resultat, och vi kommer att fatta vårt slutliga beslut först efter att ha samlat in ytterligare feedback. Om det finns ytterligare faktorer som vi bör väga in (t.ex. om USDH ska vara Hyperliquid-first eller multi-chain, eller hur starkt teamet prioriterar Hyperliquid) välkomnar vi din input. Hyperflytande