正好過去一個月，再對“做多ETH，做空一攬子山寨”這個策略做個總結。
整體而言，這個思路是非常成功的，ETH延續了強勢表現，在這個月的大部分時間，上漲期間其他山寨漲不過ETH，下跌期間跌幅又會超過ETH。從數據上也能直觀地看出來，ETH.D從12%到了14.4%，CMC上市值排名前200的代幣裡，近30天漲幅超過ETH的只有18個。
這個策略最大的優點，在於面對市場波動時的魯棒性，即使期間ETH出現過3次跌幅10%以上的回調，但是圖2的收益曲線依然保持了整體向上的走勢，這種特徵也使得同等倉位大小下，對沖的心理壓力會遠遠小於單邊做多。
對沖策略的關鍵在於選取弱勢山寨，按八月初來算，ETH從3700到4380，而很多山寨已經低於當時的價格了，如果選取得當，是可以實現多單和空單都在盈利的。在八月末的最後幾天，因為SOL突然強勢，帶動了山寨，也導致策略收益出現一些回撤，之後會繼續觀察，如果這種情況保持一段時間，ETH無法領跑市場，就可以考慮獲利平倉了。
順便也聊一下我對於鏈上的看法，目前因為上所通道打不開，導致天花板有限，對於小資金依然是一個很好的選擇，但是對於大資金的性價比太低了。以我自己為例，本來就很少買市值幾百k的幣，以往的擊球區一般是2~10M上車，20~50M賣出，而現在絕大部分幣都無法突破10M，要麼就是保持十足的耐心，只玩Ani、Spark這種級別的敘事，要麼就是賺一點就跑，否則很難持續盈利，需要流動性的注入，或是某些標誌性的事件來打開天花板，才可以改善這個局面.
目前多空分歧嚴重，我開了一筆對沖交易，做多ETH，做空一攬子山寨，倉位大概是1:1，和大家交流討論下思路。
我的邏輯是，ETH是六月末開始的本輪上漲的發動機，主要推動力，一是機構效仿微策略，通過幣股融資購買ETH，二是穩定幣敘事，ETH是相關的核心基建與結算層。
參考此前微策略購買BTC，推動價格一路上漲的過程，到頭來大部分山寨遠遠沒有跑贏大餅。幣股和機構用於買入ETH的這部分資金，也不太會外溢到其他山寨上。
數據上，根據CMC，過去30天Top200的代幣裡漲幅大於ETH的只有20個，還包括Bonk、Zora、CFX、ENA這些明顯受利好事件驅動的。
山寨選擇上，遵循此前做空的邏輯，優先選擇市值偏高、非龍頭、走法不強勢、存在感低的，並且分散做空，設好止損，防止單個標的爆拉。
假如下半年後市繼續走牛，我相信很大概率依然是會由ETH推動，假如走熊，我也不覺得山寨可以獨善其身，而ETH至少有機構的購買力託底。會導致這個對沖思路失效的情況，要麼是山寨季真的來了，大部分山寨都持續跑贏ETH，要麼是ETH震盪或者領跌，而其他山寨反而跌的不多，按照這幾個月的經驗，我覺得可能性較小。
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