Governança do USDH: Estrutura de Avaliação da HypurrCorea Gmeow, somos a HypurrCorea, um dos validadores de @HyperliquidX delegados pela Fundação operados pela @SKYGG_Official e @DeSpreadTeam. O papel dos validadores hiperlíquidos No Hyperliquid, os validadores são encarregados de várias responsabilidades críticas. Executamos funções essenciais, como produção de blocos, cálculo do preço de referência de perps referenciando feeds de preços de oráculo e assinatura de transações de ponte. Também participamos como membros do órgão de governança, decidindo sobre assuntos importantes, incluindo votos de exclusão de pares de negociação de criminosos. A importância do voto USDH A Fundação anunciou recentemente que a equipe operacional do USDH, o ticker oficial de stablecoin da Hyperliquid, será escolhida por meio de votação de validador. O USDH será emitido nativamente na Hyperliquid (HyperEVM), tornando-se um dos ativos mais importantes do ecossistema. Ao contrário do USDC ou USDT, que dependem de pontes externas, o USDH evita riscos de ponte e carrega o peso de ser endossado pela comunidade desde o primeiro dia. Quem garantir o ticker USDH ganhará a capacidade de emitir uma stablecoin apoiada por protocolo e, por meio do leilão de ticker, criar pares de negociação spot principais como HYPE/USDH, BTC/USDH e muito mais. (O USDH será a primeira de várias stablecoins nativas, já que a estrutura para Quote Assets está definida para se mover em direção a um modelo sem permissão.) O impacto vai muito além de apenas mercados à vista. Uma stablecoin nativa tem um significado significativo em si mesma. Com o lançamento do HIP-3, esperamos uma onda de mercados de derivativos construídos em torno da garantia do USDH: - Pares principais como BTC-USDH Perp (reduzindo a dependência de pares USDC) - Derivativos de índices de ações, como SPX-USDH e NQ-USDH Perp - Mercados pré-IPO como vSPACEX-USDH e vKRAKEN-USDH (ou seja, por Ventuals) Outras categorias de produtos totalmente novas O lançamento de uma stablecoin nativa é um marco para a Hyperliquid. Ele fortalece o ecossistema, mantendo o valor interno, em vez de fluir para emissores externos, e prepara o terreno para mercados e ciclos de crescimento totalmente novos. É por isso que este voto tem tanto peso. Não se trata apenas de atribuir um ticker - é a primeira vez que os validadores decidirão quem opera uma parte central da economia hiperlíquida. É também o primeiro novo Quote Asset desde USDC e USDT, tornando este um momento decisivo. Como validadores, sentimos uma profunda responsabilidade de garantir que a equipe certa seja escolhida para liderar o USDH. Critérios básicos de avaliação para selecionar a equipe operacional do USDH Antes desta importante votação, acreditamos que os validadores e a comunidade devem considerar cinco fatores principais: 1. Regulação e Risco 2. Experiência da equipe 3. Estratégia de liquidez 4. Contribuição da Comunidade 5. Outras capacidades estratégicas 1. Regulação e Risco As stablecoins agora são regulamentadas diretamente pelo US GENIUS Act, com estruturas semelhantes surgindo em todo o mundo. Qualquer equipe que opere o USDH deve ter um conhecimento profundo da mecânica da stablecoin e das obrigações regulatórias - ou fazer parceria com aqueles que o fazem. O requisito não é negociável: o USDH deve ser estruturado para cumprir as leis dos EUA e da Europa. Se ficar aquém, a Hyperliquid ainda pode enfrentar consequências indiretas, já que os reguladores não ignorarão uma stablecoin endossada pela comunidade. A Fundação já estabeleceu o padrão ao exigir que o USDH seja uma "stablecoin em USD compatível". Um USDH compatível exige: - 100% de lastro com ativos líquidos de alta qualidade - Custódia de reserva segregada - Conformidade com AML/CFT e sanções - Transparência com relatórios e auditorias regulares A equipe emissora também deve detalhar como manterá a paridade estável em US$ 1 e delinear estratégias de resposta a crises para choques de volatilidade ou liquidez. 2. Experiência da equipe Operar o USDH requer mais do que consciência regulatória - exige domínio do design de stablecoin e adoção no mercado. Entregar essa responsabilidade a uma equipe inexperiente exporia a Hyperliquid a um risco descomunal. A equipe escolhida deve: - Inclua especialistas comprovados em stablecoin ou parceiros externos fortes - Mostrar histórico anterior em emissão e integração de ecossistemas - Demonstrar capacidade de expandir a adoção do USDH no ecossistema Spot, HIP-3 e HyperEVM DeFi - Impulsione o crescimento por meio de listagens, integrações DeFi e criação de mercado robusta O USDH não se tornará apenas uma stablecoin, mas o ativo base do ecossistema Hyperliquid. 3. Estratégia de liquidez O sucesso de uma stablecoin é determinado não apenas por sua emissão, mas por seu uso e adoção reais. O fato de USDT (59,2%), USDC (25%) e USDe (4,4%) terem garantido suas participações de mercado se deve aos seus claros casos de uso e vantagens. O USDT serve como moeda de reserva para exchanges centralizadas; O USDC conquistou a confiança da DeFi, instituições e empresas por meio de sua conformidade regulatória; e o USDe atraiu investidores com seu alto APY. Outras stablecoins não conseguiram obter ampla adoção porque carecem de um fator de diferenciação distinto. A Hyperliquid oferece o ambiente ideal para o sucesso de uma stablecoin nativa como o USDH. US$ 5,4 bilhões em USDC já foram retirados da Arbitrum, e a plataforma facilita uma média de US$ 10 bilhões em volume diário de negociação Spot & Perp. Se uma stablecoin nativa hiperlíquida puder capturar essa participação de mercado do USDC da Circle, isso impediria que um valor imenso saísse do ecossistema e, em vez disso, o usaria como um catalisador para o crescimento interno. Embora o USDT0 já exista no mercado à vista com um par HYPE/USDT0, seu volume de negociação é mais de 180 vezes menor que o do HYPE/USDC. Embora taxas mais baixas para negociações de stablecoin para stablecoin na próxima atualização possam ajudar, o fato é que a oferta total de USDT0 no ecossistema hiperlíquido é criticamente baixa. Ao contrário dos US$ 5,4 bilhões do USDC em ponte, o total combinado de USDT0 no HyperCore e no HyperEVM é de apenas US$ 193 milhões, a maior parte dos quais é utilizada na cadeia HyperEVM, deixando apenas US$ 6,2 milhões na exchange HyperCore. Portanto, o USDH deve ser emitido em grande escala, ser usado ativamente em todo o ecossistema HyperEVM e ser fornecido com liquidez profunda para servir como o principal ativo de garantia na exchange HyperCore. Para garantir que a comunidade e os eleitores (validadores) possam tomar uma decisão informada, é crucial que qualquer equipe proponente forneça informações transparentes sobre a emissão, liquidez e operação do USDH. Isso será fundamental no processo de seleção. - Estrutura e roteiro de cunhagem/resgate: Um processo técnico e um roteiro de políticas relacionadas aos mecanismos de cunhagem e resgate do USDH. - Estratégia de provisão de liquidez inicial: Um plano concreto para fornecer e manter a liquidez para ajudar os usuários a fazer uma transição suave das stablecoins existentes para o USDH. - Plano de Estabilidade e Gerenciamento de Crises de Peg: Um protocolo de resposta passo a passo e mecanismo de recuperação de estabilidade para se preparar para possíveis situações de desvinculação. 4. Retribuição da Comunidade Hyperliquid é um ecossistema onde o poder da comunidade é excepcionalmente forte, compartilhando um "ethos Hyperliquid" que prioriza a comunidade acima de tudo. Isso é evidente nos esforços da Fundação para usar 97% (e em breve 99%) da receita da exchange para recompras de $HYPE, para descentralizar o maior número possível de processos e em projetos de ecossistema como o Unit, que usa taxas de negociação à vista para recomprar $HYPE. O USDH deve incorporar o mesmo ethos. Não deve ser tratado como um empreendimento com fins lucrativos, mas como uma ferramenta para manter o valor circulando dentro da Hyperliquid em vez de enriquecer os emissores externos. A equipe operacional deve se comprometer a: - Devolver receitas significativas das reservas ao ecossistema - Potencialmente usando mecanismos como recompras de $HYPE ou contribuições do AF Vault - Alinhamento claro dos incentivos com o ecossistema mais amplo Sem isso, o USDH corre o risco de ser descartado como "apenas mais uma stablecoin". 5. Outras capacidades estratégicas Um roteiro bem-sucedido para o USDH deve incluir: 1. Emissão em larga escala para abastecer o mercado com USDH suficiente 2. Liquidez profunda para garantir o domínio na negociação à vista 3. Integração do ecossistema como a principal stablecoin no HyperEVM 4. Utilidade colateral como ativo de base para novos mercados de derivados HIP-3 Para cumprir essa visão, cada equipe proponente deve mostrar capacidades claras ou planos concretos em: 1. Parcerias institucionais para viabilizar a emissão em larga escala 2. Colaboração com formadores de mercado (MMs) para garantir liquidez profunda no mercado Spot 3. Integrações de ponte e parcerias MM para integrar novos ativos Spot 4. Coordenação com as equipes do ecossistema HyperEVM para adoção perfeita 5. Colaboração com construtores HIP-3 para expandir o USDH em derivativos 6. Estratégias de utilização de receita para canalizar a receita de reserva e as taxas de negociação de volta para a comunidade Hyperliquid Se a equipe puder desenvolver o ecossistema de maneiras criativas além desses pontos, o futuro da Hyperliquid será ainda mais brilhante. Tornar esse roteiro uma realidade requer uma equipe totalmente comprometida com a Hyperliquid com seu tempo e energia. Não há atalhos. Isso significa navegar por regulamentações complexas, trabalhar lado a lado com equipes em todo o ecossistema e entregar valor real à comunidade. Então, no final, tudo se resume a uma pergunta simples: qual equipe está realmente pronta para apostar tudo na stablecoin da Hyperliquid? Conclusão Descrevemos os principais requisitos e qualificações para a equipe que operará o USDH. Esses padrões podem parecer exigentes, mas são necessários para qualquer grupo encarregado de uma stablecoin que carregue o peso simbólico e prático do USDH. Usaremos esses critérios para cada equipe e realizaremos uma avaliação. Esta decisão não será influenciada por relacionamentos pessoais ou afiliações. O que importa é se uma equipe realmente entende o ethos da Hyperliquid e pode cumprir a conformidade regulatória, a profundidade da liquidez, o gerenciamento de crises e o alinhamento da comunidade. Somente uma equipe com um plano bem equilibrado e convincente em todas essas frentes deve receber a responsabilidade de emitir USDH. Se bem feito, o USDH pode se tornar um poderoso volante de crescimento para a Hyperliquid. Uma stablecoin estável, líquida e nativa ancorará o ecossistema, atrairá mais usuários, aumentará os volumes de negociação e aumentará a receita do protocolo. Com o tempo, o USDH será fundamental para a missão da Hyperliquid de liderar o futuro das finanças onchain. Como sempre, colocamos a voz da comunidade em primeiro lugar. Antes da votação, compartilharemos nossa estrutura de avaliação e resultados, e tomaremos nossa decisão final somente depois de coletar mais feedback. Se houver fatores adicionais que devemos pesar (como se o USDH deve ser Hyperliquid-first ou multi-chain, ou quão fortemente a equipe prioriza o Hyperliquid), agradecemos sua opinião. Hiperlíquido