THORChain (RUNE): فهم بروتوكول السيولة عبر السلاسل والتحديات الأخيرة

ما هو THORChain وكيف يعمل؟

THORChain هو بروتوكول سيولة لامركزي مصمم لتمكين التبادلات السلسة عبر السلاسل للأصول الأصلية. على عكس الطرق التقليدية التي تعتمد على الرموز المغلفة أو الوسطاء، يسمح THORChain للمستخدمين بتبادل الأصول مباشرة عبر سلاسل الكتل المختلفة. هذا النهج المبتكر يلغي الحاجة إلى التبادلات المركزية والخدمات الحفظية، مما يجعله حلاً لامركزيًا بالكامل لتبادل الأصول.

الميزات الرئيسية لـ THORChain

• السيولة عبر السلاسل: يعتمد THORChain على تجمعات السيولة لتسهيل تبادل الأصول بين سلاسل الكتل دون الحاجة إلى الرموز المغلفة.

• تبادلات الأصول الأصلية: يمكن للمستخدمين تداول الأصول الأصلية مباشرة، مما يضمن أمانًا أعلى وكفاءة وتقليل مخاطر الأطراف المقابلة.

• تنظيم أسعار السوق: يلعب المتداولون بالمراجحة دورًا حيويًا في الحفاظ على أسعار السوق داخل البروتوكول، مما يضمن قيمة عادلة للأصول.

• حماية الخسارة المؤقتة: يستفيد مزودو السيولة من آليات تقلل من الخسارة المؤقتة، وهي خطر شائع في التمويل اللامركزي (DeFi).

• الحوكمة اللامركزية: يعمل THORChain تحت نموذج حوكمة لامركزي، مما يمكّن المستخدمين من المشاركة في عمليات اتخاذ القرار.

رمز RUNE: العمود الفقري لـ THORChain

RUNE هو الرمز الأصلي لـ THORChain ويؤدي وظائف حيوية متعددة داخل النظام البيئي:

• أصل التسوية: يعمل RUNE كأصل تسوية لجميع المعاملات داخل البروتوكول، مما يضمن تبادلات سلسة.

• ضمان الأمان: يُستخدم كضمان لتأمين الشبكة والحفاظ على استقرارها.

• أداة الحوكمة: يمكن لحاملي RUNE المشاركة في قرارات الحوكمة، مما يؤثر على اتجاه البروتوكول المستقبلي.

• آلية الحوافز: يتم مكافأة مزودي السيولة والمشاركين في الشبكة بـ RUNE مقابل مساهماتهم، مما يعزز نمو النظام البيئي.

التحديات المالية ومخاطر الإفلاس

على الرغم من تصميمه المبتكر، واجه THORChain تحديات مالية كبيرة، بما في ذلك مخاطر الإفلاس الناتجة عن ديون تزيد عن 200 مليون دولار. تنبع هذه المشكلات بشكل رئيسي من نموذج الإقراض المعيب الذي اعتمد بشكل كبير على ارتفاع دائم في سعر RUNE.

عيوب في آلية الإقراض

• الالتزامات في BTC وETH: كانت التزامات البروتوكول مقومة ببيتكوين (BTC) وإيثريوم (ETH)، مما تجاوز بكثير السيولة المتاحة في تجمعاته.

• فشل متسلسل: أدى الاعتماد على ارتفاع سعر RUNE إلى تعرض النظام لفشل متسلسل، حيث أدت انخفاضات أسعار الرموز إلى نقص السيولة.

• بيع BTC/ETH على المكشوف: تضمنت آلية الإقراض بيع BTC وETH على المكشوف، مما زاد من عدم الاستقرار المالي.

جهود إعادة الهيكلة: تحويل الديون إلى حقوق ملكية

لمعالجة أزمة الملاءة المالية، نفذ THORChain خطة إعادة هيكلة لمدة 90 يومًا. تشمل الإجراءات الرئيسية:

• تعليق برامج الإقراض والادخار: تم تعليق هذه البرامج مؤقتًا لتحقيق استقرار النظام البيئي.

• تحويل الديون إلى حقوق ملكية: تم تقديم رمز جديد، TCY، لتحويل الديون إلى حقوق ملكية. سيكون لحاملي TCY الحق في 10% من إيرادات THORChain إلى الأبد.

مقارنات مع انهيار Terra/LUNA

أثارت التحديات المالية لـ THORChain مقارنات مع انهيار Terra/LUNA الشهير. تسلط كلا الحالتين الضوء على المخاطر النظامية في تصميم الرموز وآليات الإقراض. ومع ذلك، فإن جهود إعادة الهيكلة والميزات الفريدة لـ THORChain، مثل حماية الخسارة المؤقتة، تميزه عن انهيار Terra/LUNA.

الدروس المستفادة

• ثغرات في تصميم الرموز: يمكن أن يؤدي الاعتماد المفرط على ارتفاع أسعار الرموز إلى مخاطر نظامية.

• أهمية السيولة: ضمان وجود سيولة كافية في التجمعات أمر بالغ الأهمية لاستقرار البروتوكول.

• إعادة الهيكلة كاستراتيجية للتعافي: يوفر تحويل الديون إلى حقوق ملكية مسارًا محتملاً للتعافي.

النشاط السوقي واهتمام المستخدمين

على الرغم من التحديات، يواصل THORChain معالجة أحجام تداول كبيرة، مما يشير إلى استمرار نشاط المستخدمين واهتمامهم. يبرز هذا الصمود قيمة البروتوكول وإمكاناته للتعافي على المدى الطويل.

الميزات الفريدة التي تحفز مشاركة المستخدمين

• تجمعات السيولة غير الحفظية: يحتفظ المستخدمون بالسيطرة الكاملة على أصولهم أثناء المشاركة في تجمعات السيولة.

• حماية الخسارة المؤقتة: تجذب هذه الميزة مزودي السيولة من خلال تقليل المخاطر المرتبطة بتقلبات الأسعار.

• الحوكمة اللامركزية: يعزز نموذج الحوكمة الذي يقوده المجتمع الثقة والمشاركة.

الحلول المحتملة طويلة الأجل

بينما تعالج خطة إعادة الهيكلة التحديات الفورية، فإن استكشاف نماذج إقراض بديلة وشراكات استراتيجية يمكن أن يوفر استقرارًا طويل الأجل. بالإضافة إلى ذلك، سيكون إشراك المجتمع ومعالجة مشاعر المستخدمين أمرًا بالغ الأهمية لإعادة بناء الثقة والاطمئنان في البروتوكول.

الخاتمة

يمثل THORChain (RUNE) نهجًا رائدًا للسيولة عبر السلاسل، حيث يقدم ميزات فريدة مثل تبادلات الأصول الأصلية وحماية الخسارة المؤقتة. ومع ذلك، فإن تحدياته المالية ومخاطر الإفلاس تسلط الضوء على أهمية تصميم الرموز القوي وآليات الإقراض المستدامة. مع خضوع البروتوكول لإعادة الهيكلة، ستحدد قدرته على التكيف والابتكار نجاحه المستقبلي في مشهد التمويل اللامركزي التنافسي.